Tesis de Maestría en Finanzas

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    Valuación de Apple Inc.
    (2024-11) Nuñez, Camila Lucía
    El presente trabajo tiene como objetivo realizar la valuación de Apple al 29 de septiembre de 2023, utilizando dos metodologías complementarias: el método de flujo de fondos descontados y la valuación por múltiplos. Para ello, se elaboró una descripción detallada del negocio de Apple, abarcando el recorrido histórico desde su fundación hasta la actualidad. Se analizaron las ventas por categoría de producto, desglosadas por segmento operativo, y se examinaron aspectos estratégicos clave, como su estructura organizacional, enfoque en innovación, desarrollo de productos, integración de su ecosistema de servicios y productos, y posicionamiento de marca. Además, se exploraron iniciativas relacionadas con la privacidad, seguridad y compromiso medioambiental. Posteriormente, se llevó a cabo un análisis exhaustivo de la industria y la competencia, evaluando los principales segmentos en los que Apple opera y los contextos globales y tendencias de crecimiento asociados. También se realizó un estudio detallado de los competidores clave en cada segmento, identificando las fortalezas y debilidades de Apple frente a sus competidores. En cuanto al análisis financiero, se examinaron los principales ratios de rentabilidad, actividad y crediticios, incluyendo márgenes operativos y ratios de apalancamiento. Asimismo, se evaluó la estructura de capital de la compañía, su posición de caja y equivalentes, y la gestión del riesgo financiero. El análisis comparativo con los principales competidores en 2023 permitió ubicar a Apple en el contexto de su industria. Finalmente, se realizó la valuación. A través del método de flujo de fondos descontados, se estimó un valor del capital accionario de USD 2,6 billones, lo que implica un precio por acción de USD 166. Mediante la valuación por múltiplos, se estableció un rango de 21x a 23x para el múltiplo EV/EBIT, situando el precio de la acción en un rango entre USD 158 y USD 172. Al comparar los resultados de ambas metodologías con el precio de mercado de la acción de USD 170, al 29 de septiembre de 2023, se observa que tanto el valor obtenido por flujo de fondos descontados como en la valuación por múltiplos se encuentran alineados con la valoración del mercado.
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    Valuación : Texas Roadhouse
    (2024-11) Wozniak, Edwin Leonardo
    El presente trabajo tiene como objetivo estimar el rango de valor de la cadena de restaurantes Texas Roadhouse y su capital accionario al 26 de diciembre de 2023. Para la estimación, se emplearon dos métodos de valuación: el método de flujos de caja descontados y la valuación por múltiplos de empresas comparables. El análisis está orientado a ofrecer una estimación precisa del rango de valor de la empresa, utilizando técnicas financieras reconocidas y ampliamente aceptadas. En primer lugar, se aplica el método de flujos de caja descontados, que considera los flujos de caja futuros proyectados para los próximos 5 años de Texas Roadhouse, así como la estimación del valor terminal, ambos descontados a su valor presente utilizando una tasa de descuento basada en el costo promedio ponderado del capital propio y de terceros. Este enfoque permite evaluar el valor intrínseco de la compañía, basado en su capacidad de generación de efectivo y sus perspectivas de crecimiento a largo plazo. Adicionalmente, se emplea el método de valuación por múltiplos de empresas comparables, que compara a Texas Roadhouse con otras compañías similares en la industria, utilizando múltiplos financieros como el precio-ganancias (P/E) y el valor de empresa sobre EBITDA. Esta técnica proporciona una perspectiva complementaria basada en la valoración del mercado de empresas comparables. Para la valuación de la empresa y su capital accionario, se realizó un análisis integral que abarca su historia, estructura, estados contables, análisis del mercado, empresas comparables, análisis financiero y proyecciones. Esta metodología permite una visión detallada e integral de la situación actual y futura de Texas Roadhouse. La combinación de estos métodos ofrece una visión completa del valor de Texas Roadhouse, considerando tanto sus características específicas como su posición relativa en el mercado. Mediante el método de flujos de caja descontados, se estimó un rango de valor para la acción de USD 91 a USD 118. Este resultado proviene de la proyección de tres escenarios con distintos valores para las principales variables identificadas. Incorporando los valores obtenidos en la valuación por múltiplos de empresas comparables, el rango estimado del precio de la acción es de USD 100 a USD 124.
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    Atribución del rendimiento en carteras de renta fija para inversiones sostenibles del mercado argentino
    (2024-10) Serantes, Agustin Taiel
    Desde la apertura del mercado argentino de deuda sostenible en 2019, con la emisión del primer bono verde, las emisiones han crecido sostenidamente año tras año. En este contexto, y considerando la relevancia del debate internacional en torno los criterios ASG (Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo) resulta interesante estimar el impacto de estos instrumentos en carteras de inversión. A través de un ejercicio de análisis de atribución de la rentabilidad, se estudió el impacto de los instrumentos ASG en una cartera de renta fija argentina para el año 2023, aportando una visión académica sobre cómo los factores ASG pueden influir en el rendimiento de las inversiones y proporcionando información para la toma de decisiones financieras. Los resultados de este ejercicio afirman que los bonos ASG, además de estar en alza, ofrecen retornos atractivos en el panorama financiero emergente, consolidando la relación entre la inversión ética y los rendimientos.
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    Valuación de Globant SA
    (2024-10) Honcharov, Oleksandr
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    Valuación: Capex S.A.
    (2024-10) Tonelli, César Aníbal
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    Valuación del capital accionario de L’Oréal S. A.
    (2024-08) Ocantos Blanco, Javier
    El presente trabajo tiene como objetivo valuar financieramente la compañía L'Oréal S.A, comúnmente conocida como L'Oréal, al 31 de diciembre de 2023, fecha en la que la compañía ha cerrado sus últimos estados financieros anuales. Durante más de 110 años, L'Oréal ha canalizado todos sus esfuerzos y dedicación exclusivamente en un solo campo: la industria de la belleza. Con sede en la vibrante ciudad de París, L'Oréal es una empresa comprometida en compartir su profundo conocimiento y vasta experiencia en el ámbito de la belleza en todo el mundo y para todos los géneros, a través de la producción y comercialización de una amplia gama de productos de cuidado personal. Además, cuenta con instalaciones de fabricación y centros de investigación y desarrollo distribuidos en diversos rincones del globo, lo que permite una significativa exportación de su producción a diferentes naciones. Esta estrategia no solo optimiza la logística, sino que también permite la adaptación de sus productos a las necesidades específicas de diversas poblaciones. Para comenzar, se presenta la empresa y se detalla su trayectoria, resaltando los eventos más significativos en su historia. Seguidamente, se incluye un resumen de la industria, sus regiones y unidades de negocio. Se analizan empresas comparables para determinar la posición de L'Oréal y su rol en cada uno de los mercados en los que participa. Luego, se realiza un análisis detallado de los estados financieros reportados por la compañía y de los indicadores que se desprenden de los mismos. Finalmente, habiendo realizado una descripción de la empresa, su industria y la competencia, se lleva a cabo el ejercicio de estimación del capital accionario mediante dos metodologías diferentes: flujos de fondos descontados y valuación por múltiplos. Dentro del método de valuación por flujos de fondos descontados, se construyen las variables que sustentan las proyecciones futuras. La proyección más importante, las ventas, se modela por regiones utilizando el crecimiento proyectado para el mismo y la variación en la cuota de mercado. Una vez que se llega al flujo de libre disponibilidad para la firma, se definen los parámetros que intervienen en la tasa de descuento a utilizar (WACC). En primer lugar, se realiza una valuación a través del método de Flujo de Fondos Descontados. Para esto se utilizan los Flujos de Fondos disponibles para la firma, que se descuentan a una tasa de descuento WACC calculada en base al modelo de Capital Asset Pricing Model (CAPM). Este cálculo arroja un valor del capital accionario de la firma de 412,1 EUR por acción para el escenario base. Al 31 de diciembre del 2023 el precio de las acciones ordinarias de L’Oréal en el mercado ascendía a 450,7 EUR. Esta cotización podría reflejar expectativas de mayor crecimiento futuro o de menor riesgo que las consideradas en el modelo de valuación. Posteriormente, se aproxima el valor de la compañía mediante el uso del método de Valuación por Múltiplos de Mercado, haciendo una comparación con empresas comparables que cotizan en bolsa, dedicadas a la fabricación y comercialización en la industria de la belleza. Para este ejercicio, se ha seleccionado la métrica EV/EBITDA, por tratarse de un múltiplo de uso muy generalizado en la práctica financiera. El resultado obtenido mediante este método de valuación sitúa el precio de la acción entre 415,6 EUR y 452,4 EUR.
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    Valuación de Ferrari N.V.
    (2024-08) Romero Villanueva, Jaime
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    Determinantes del desarrollo del mercado de deuda soberana: un análisis de variables macroeconómicas y financieras
    (2024-08) García, Agustina Pilar
    En este estudio se investigan los factores macroeconómicos y financieros que desempeñan un papel crucial en el desarrollo del mercado de deuda soberana. Utilizando un enfoque teórico y práctico, este trabajo emplea un análisis de datos de panel para examinar en profundidad las relaciones entre las variables seleccionadas y el mercado de deuda soberana. Los hallazgos revelan que la mayoría de las variables macroeconómicas y financieras estudiadas muestran una relación positiva y significativa con el desarrollo de los mercados de deuda soberana, medido mediante la deuda pública emitida por los gobiernos.
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    Valuación de The Kraft Heinz Company
    (2024-08) Rocha, Marcos Emilio
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    Valuación de Target Corporation
    (2024-08) Pérez Costas, María Constanza
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    Valuación de Mattel, Inc.
    (2024-08) Huespe, Andrés Omar
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    Valuación The Coca Cola Company
    (2024-07) Kowalchuk, Melany Belén
    El objetivo de este trabajo es valuar el capital accionario de The Coca Cola Company al 31 de diciembre de 2023. The Coca Cola Company es una compañía multinacional dedicada a la fabricación, venta y distribución de bebidas sin alcohol y concentrados de jarabe. En principio, se detalla la descripción del negocio y los segmentos donde opera la compañía, luego se expone el análisis de la industria y posicionamiento competitivo, que incluye sus estrategias, tendencias y cuota de mercado. A continuación, se presenta un análisis financiero de The Coca Cola Company donde se detalla la evolución de distintos indicadores financieros tales como, rentabilidad, actividad, industria y crediticios. Luego, esos indicadores serán contrastados con las empresas comparables de la misma industria. En la valuación del capital accionario se desarrollarán dos metodologías: el método de flujo de fondos descontados (DCF) y la valuación por múltiplos de mercados. Para la valuación de flujo de fondos descontados se proyecta el flujo de fondo disponible de la firma (FCFF), método adecuado para realizar esta valuación, utilizando la tasa de descuento del costo promedio ponderado del capital (WACC), estimado a partir del modelo “capital asset pricing model” (CAPM). El resultado de la valuación por flujo de fondo descontado (DCF) arroja un valor de capital accionario de The Coca Cola Company de USD 233.727 y el precio de la acción de USD 54,20. Además, se realiza un análisis de sensibilidad tomando un escenario optimista y otro pesimista, alterando variables claves que arrojan como resultado que la acción puede variar entre USD 46,85 y USD 62,39. En la valuación por múltiplos se utiliza el múltiplo EV/EBITDA, que se logra obtener mediante una estimación de variables fundamentales de empresas comparables a The Coca Cola Company, que también pertenecen a la industria de bebidas sin alcohol, operan globalmente y sus acciones cotizan en la bolsa de Estados Unidos. Se obtuvo como resultado mediante esta valuación que el precio de la acción de The Coca Cola Company se encuentra entre USD 63,98 y USD 67,10. El precio por acción de The Coca Cola Company cotizaba en USD 58,93 al 31 de diciembre de 2023. Los resultados que arrojaron los dos métodos de valuación se encuentran cercanos a este valor, esto indica que los resultados obtenidos en el presente documento parecen deberse a expectativas similares de crecimiento y rentabilidad por parte de los participantes de mercado.
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    Valuación del capital accionario de Intel Corporation
    (2024-07) Ramírez Calvo, Santiago
    Intel Corporation es una compañía de origen estadounidense dedicada a la fabricación, diseño y comercialización de semiconductores y obleas de silicio. Su sede central se encuentra en Santa Bárbara, California, Estados Unidos pero sus operaciones se extienden a todo el mundo. Posee tres plantas en Estados Unidos y una más en construcción, una en Costa Rica, una en Irlanda, dos en construcción en Polonia y Alemania, una en Israel, una en China, una en Vietnam y otra en Malasia. Sus mercados principales son China, Estados Unidos, Singapur y Taiwan; donde vende el 82% de sus productos; pero comercializa en todo el mundo. En el trabajo se exponen un análisis y valuación de Intel Corporation y su valor por acción al 31 de diciembre de 2023 a través de dos metodologías. La primera parte contempla una descripción del negocio, su historia, composición accionaria, y unidades de negocio. En segundo orden, se realiza un análisis de la industria de los semiconductores de forma general, y por cada unidad de negocio que Intel posee. Luego se realiza un análisis financiero detallado de la compañía exponiendo los principales indicadores; y una comparación con empresas comparables de la industria. En la segunda parte se muestran y explican los procedimientos realizados para arribar a la valuación del capital accionario de Intel Corporation. El primer método es por flujo de fondos descontados para la firma que se descuentan a una tasa de descuento WACC calculada en base al modelo de Capital Asset Pricing Model. El resultado para el valor empresa es de USD 156.501 millones y el del capital accionario es de USD 132.233 millones o USD 31,4 por acción. Al 31 de diciembre de 2023 el precio por acción de Intel Corporation cotizado en el mercado era de USD 50,3. El segundo método, de valuación por múltiplos o relativos, se basa en hacer una comparación con empresas similares. Para ello se seleccionó el ratio EV/EBITDA y el resultado obtenido sitúa el precio de la acción entre USD 33,1 y USD 56,0.
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    Valuación Sprouts Farmers Market
    (2024-07) Mordazzi, Daiana
    El propósito de este estudio es llevar a cabo la valuación del capital accionario de Sprouts Farmers Market al 31 de diciembre de 2022. Sprouts Farmers Market es una empresa que se dedica a la puesta en marcha y operación de tiendas de alimentos saludables con foco en alimentos frescos y orgánicos destacándose por su excepcional experiencia de compra y asesoramiento a clientes para una vida saludable. En este trabajo se analiza el negocio y la historia de la compañía, abordando la evolución de las ventas, la segmentación en los estados financieros y aspectos generales de la empresa. En segundo lugar, se lleva a cabo un análisis exhaustivo de la industria, incluyendo datos de crecimiento global de alimentos, y específicamente del segmento alimentos orgánicos y alimentos frescos. Se examina también el crecimiento y características del segmento en Estados Unidos, donde Sprouts Farmers Market tiene el 100% de su operación, con el objetivo de identificar su posicionamiento frente a competidores. Luego, se realiza un análisis financiero de la empresa, examinando indicadores de rentabilidad, actividad, ratios financieros y estructura de capital. Se comparan estos ratios con los de competidores para evaluar el desempeño relativo de Sprouts Farmers Market. Finalmente, se procede a la valoración de Sprouts Farmers Market mediante un flujo de fondos descontado, proyectando los flujos disponibles y descontándolos a una tasa WACC. Se agrega un valor terminal descontado a la misma tasa. El resultado es un valor del capital accionario al 31 de diciembre de 2022 de USD 7.996 millones en un escenario base, que implica un valor por acción de USD 64,61. Se exploran escenarios pesimistas y optimistas basados en variaciones en las proyecciones de ventas y margen operativo, concluyendo que el valor de la acción podría oscilar entre USD 46,52 y USD 88,02. Como complemento, se realiza una valoración por múltiplos comparando con los principales competidores de Sprouts Farmers Market, utilizando el múltiplo EV/EBITDA. Este método arroja un precio de la acción de entre USD 48,12 y USD 66,47 al 31 de diciembre de 2022. Cabe destacar que, al 31 de diciembre de 2022, el valor real de la acción de Sprouts Farmers Market en Nasdaq era USD 32,37, indicando expectativas de crecimiento y rentabilidades inferiores a las consideradas en el escenario base de la presente valuación.
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    Valuación de Lowe’s Companies Inc.
    (2024-07) Marsetti, María Delfina