Tesis de Maestría en Finanzas

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    Valuación del capital accionario Walmart Inc.
    (2025-03) Figueroa, Jerónimo Nicolas Julio
    En este trabajo se realiza la valuación del capital accionario de Walmart Inc. NYSE: WMT al 31 de enero de 2024. Walmart es una compañía líder principalmente en Estados Unidos, dentro del rubro comercio electrónico y ventas al por menor en tiendas físicas. Primero se efectúa un análisis del negocio y la compañía. Se explica el crecimiento de las ventas durante los últimos años, sus unidades de negocio, historia y aspectos generales. Luego se realiza un análisis de la industria en la que opera y su competencia. Se obtienen datos de crecimiento de la industria minorista en Estados Unidos y el posicionamiento de Walmart con respecto a sus competidores. Más adelante se lleva a cabo un análisis financiero de la empresa para ver cómo evoluciona su rentabilidad, actividad, ratios financieros y estructura de capital. Se comparan todos estos indicadores con sus principales competidores en la industria. Para concluir, utilizando la información mencionada en secciones anteriores del trabajo se procede a valuar la compañía Walmart mediante dos métodos: flujo de fondos descontado y múltiplos comparables. Para el primero se proyectan los flujos de fondos disponibles y descuentan a una tasa WACC sumando un valor terminal que fue descontado a la misma tasa. De esta forma se llega a un valor del capital accionario de Walmart al 31 de enero de 2024 de 370.512 millones de dólares en un escenario base, es decir un precio por acción de 45,45 dólares. También se estima un escenario optimista y otro pesimista basados en mayor o menor crecimiento de las ventas y margen operativo concluyendo que la acción se puede operar entre 32,39 y 62,87 dólares. Al 31 de enero de 2024 el valor de mercado de la acción de Walmart cotizaba en NYSE a 55,08 dólares por acción por ende se considera la hipótesis que el valor de mercado podría estar sobrevaluado teniendo en cuenta el escenario base de este trabajo. Para complementar la valuación por flujo de fondos descontados, se realiza una valuación por múltiplos de empresas comparables con Walmart como Home Depot, Target, Kroger y Dollar General Corporation. Se miden varios ratios financieros y se hace énfasis en el múltiplo EV/EBITDA para la valuación. Se obtiene un precio al 31 de enero de 2024 dentro de un rango de 44,45 dólares para el escenario pesimista, 49,26 dólares para el escenario base y 54,07 dólares para el escenario optimista.
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    Valuación de YPF S.A.
    (2025-02) Tosi, Fernando Ariel
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    Valuación de Baker Hughes Company
    (2025-02) Di Nardo Areán, José Ignacio
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    Valuación de Shake Shack Inc.
    (2024-12) Casares, Federico Martín
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    Valuación del capital accionario de The Boeing Company
    (2024-12) Cearras, Juan Ignacio
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    Colgate – Palmolive Co. – valuación capital accionario
    (2024-12) Feijo, Candelaria
    El objetivo del presente trabajo es valuar el capital accionario de Colgate – Palmolive al 31 de diciembre de 2023 a través del uso de dos metodologías complementarias: Flujo de fondos descontados y Valuación por múltiplos de mercado. Colgate Palmolive es una compañía de consumo masivo presente en alrededor 200 países dedicada a la venta de productos de cuidado oral, personal, para el hogar y de nutrición para mascotas. La misma fue fundada en 1806 y su casa matriz se ubica en Nueva York, Estados Unidos. Sus acciones se encuentran listadas en el NYSE bajo el ticker “CL” desde el año 1930. Sus operaciones se encuentran distribuidas en un 55% en mercados desarrollados y un 45% en emergentes. El 24% de sus ventas netas provienen de Latinoamérica, seguido por un 20% en Norteamérica y un 14% en Europa y Asia respectivamente. Adicionalmente, un 22% de proviene de geografías diversas que corresponden al segmento de nutrición animal. En la primera sección, se desarrolla una descripción del negocio, su historia, segmentos operativos y aspectos relevantes del capital accionario. Luego, se procede a detallar la industria de cuidado oral, personal y del hogar por un lado, y de alimentos para mascotas por el otro con sus principales características y tendencias. Adicionalmente, se presenta un análisis financiero de la empresa y se realiza una comparación con sus principales pares en el mercado. Posteriormente, se realiza el ejercicio de valuación por Flujo de Fondos Descontados (FCFF) considerando el Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) como tasa de descuento de acuerdo al modelo de “Capital Asset Pricing Model” (CAPM). Se obtiene con este método un valor de USD 62 por acción de Colgate y a través de un análisis de sensibilidad se desprende un rango entre USD 50 y USD 68. Consecutivamente, a través de la Valuación por múltiplos de mercado y utilizando el múltiplo EV/EBITDA y empresas comparables se obtiene un rango de precios de USD 51 a USD 69. Los resultados de ambas metodologías arrojan resultados diferentes respecto del valor de mercado al 31 de diciembre de 2023 que fue de USD 77,99. El precio de mercado mayor al resultado obtenido en los modelos parece reflejar mayores expectativas de crecimiento y rentabilidad futura por parte de los inversores del mercado accionario.
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    Valuación de clientes en instituciones de salud de Uruguay
    (2024-12) Isbarbo Méndez, Santiago Raul
    El objetivo del presente trabajo es valuar la cartera de clientes de una institución de salud de Uruguay, un mercado de contratación compulsiva y caracterizado por el alto nivel de regulaciones por parte del gobierno. Para lograr este objetivo se utiliza un modelo de Valor de vida del cliente, conocido también con las siglas CLV o, simplemente LTV (lifetime value), aplicado para la empresa Centro de Asistencia Médica del Oeste de Colonia - Institución de Asistencia Médica Privada de Profesionales (CAMOC IAMPP), una institución de asistencia médica ubicada en el departamento de Colonia, Uruguay. A través de este modelo, se logró valuar la base de clientes actual de la institución al 31/12/2023, segmentando los usuarios por categorías que distinguen edad y género. Adicionalmente, la sensibilidad del valor calculado ante cambios en la estructura de costos de una institución, que es una de las variables fundamentales en el mercado de la salud de Uruguay. Del análisis realizado, se puede concluir que hay categorías de clientes que generan mayor valor que otras para la empresa, con un fuerte contraste entre géneros y edades. Además, el análisis muestra que el valor general de la valuación se ve fuertemente condicionado por la estructura de costos futura de la institución, lo que es un factor determinante para la sostenibilidad financiera de CAMOC IAMPP. Finalmente, se identificaron posibles áreas de mejora en la equidad de los incentivos por género, proponiendo ajustes en las cápitas asignadas a mujeres y/o la implementación de estrategias preventivas para reducir la demanda asistencial en estos segmentos. Estas propuestas no solo contribuyen a la sostenibilidad financiera, sino también al desarrollo de un sistema de salud más equitativo.
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    Valuación del capital accionario de Nike, Inc.
    (2024-12) Corradetti Gullini, Bruno
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    Valuación de Apple Inc.
    (2024-11) Nuñez, Camila Lucía
    El presente trabajo tiene como objetivo realizar la valuación de Apple al 29 de septiembre de 2023, utilizando dos metodologías complementarias: el método de flujo de fondos descontados y la valuación por múltiplos. Para ello, se elaboró una descripción detallada del negocio de Apple, abarcando el recorrido histórico desde su fundación hasta la actualidad. Se analizaron las ventas por categoría de producto, desglosadas por segmento operativo, y se examinaron aspectos estratégicos clave, como su estructura organizacional, enfoque en innovación, desarrollo de productos, integración de su ecosistema de servicios y productos, y posicionamiento de marca. Además, se exploraron iniciativas relacionadas con la privacidad, seguridad y compromiso medioambiental. Posteriormente, se llevó a cabo un análisis exhaustivo de la industria y la competencia, evaluando los principales segmentos en los que Apple opera y los contextos globales y tendencias de crecimiento asociados. También se realizó un estudio detallado de los competidores clave en cada segmento, identificando las fortalezas y debilidades de Apple frente a sus competidores. En cuanto al análisis financiero, se examinaron los principales ratios de rentabilidad, actividad y crediticios, incluyendo márgenes operativos y ratios de apalancamiento. Asimismo, se evaluó la estructura de capital de la compañía, su posición de caja y equivalentes, y la gestión del riesgo financiero. El análisis comparativo con los principales competidores en 2023 permitió ubicar a Apple en el contexto de su industria. Finalmente, se realizó la valuación. A través del método de flujo de fondos descontados, se estimó un valor del capital accionario de USD 2,6 billones, lo que implica un precio por acción de USD 166. Mediante la valuación por múltiplos, se estableció un rango de 21x a 23x para el múltiplo EV/EBIT, situando el precio de la acción en un rango entre USD 158 y USD 172. Al comparar los resultados de ambas metodologías con el precio de mercado de la acción de USD 170, al 29 de septiembre de 2023, se observa que tanto el valor obtenido por flujo de fondos descontados como en la valuación por múltiplos se encuentran alineados con la valoración del mercado.
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    Valuación : Texas Roadhouse
    (2024-11) Wozniak, Edwin Leonardo
    El presente trabajo tiene como objetivo estimar el rango de valor de la cadena de restaurantes Texas Roadhouse y su capital accionario al 26 de diciembre de 2023. Para la estimación, se emplearon dos métodos de valuación: el método de flujos de caja descontados y la valuación por múltiplos de empresas comparables. El análisis está orientado a ofrecer una estimación precisa del rango de valor de la empresa, utilizando técnicas financieras reconocidas y ampliamente aceptadas. En primer lugar, se aplica el método de flujos de caja descontados, que considera los flujos de caja futuros proyectados para los próximos 5 años de Texas Roadhouse, así como la estimación del valor terminal, ambos descontados a su valor presente utilizando una tasa de descuento basada en el costo promedio ponderado del capital propio y de terceros. Este enfoque permite evaluar el valor intrínseco de la compañía, basado en su capacidad de generación de efectivo y sus perspectivas de crecimiento a largo plazo. Adicionalmente, se emplea el método de valuación por múltiplos de empresas comparables, que compara a Texas Roadhouse con otras compañías similares en la industria, utilizando múltiplos financieros como el precio-ganancias (P/E) y el valor de empresa sobre EBITDA. Esta técnica proporciona una perspectiva complementaria basada en la valoración del mercado de empresas comparables. Para la valuación de la empresa y su capital accionario, se realizó un análisis integral que abarca su historia, estructura, estados contables, análisis del mercado, empresas comparables, análisis financiero y proyecciones. Esta metodología permite una visión detallada e integral de la situación actual y futura de Texas Roadhouse. La combinación de estos métodos ofrece una visión completa del valor de Texas Roadhouse, considerando tanto sus características específicas como su posición relativa en el mercado. Mediante el método de flujos de caja descontados, se estimó un rango de valor para la acción de USD 91 a USD 118. Este resultado proviene de la proyección de tres escenarios con distintos valores para las principales variables identificadas. Incorporando los valores obtenidos en la valuación por múltiplos de empresas comparables, el rango estimado del precio de la acción es de USD 100 a USD 124.
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    Valuación de Abercrombie & Fitch Co.
    (2024-11) Pestalardo Guerrero, Sebastian Jose
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    Valuación: Capex S.A.
    (2024-10) Tonelli, César Aníbal
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    Atribución del rendimiento en carteras de renta fija para inversiones sostenibles del mercado argentino
    (2024-10) Serantes, Agustin Taiel
    Desde la apertura del mercado argentino de deuda sostenible en 2019, con la emisión del primer bono verde, las emisiones han crecido sostenidamente año tras año. En este contexto, y considerando la relevancia del debate internacional en torno los criterios ASG (Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo) resulta interesante estimar el impacto de estos instrumentos en carteras de inversión. A través de un ejercicio de análisis de atribución de la rentabilidad, se estudió el impacto de los instrumentos ASG en una cartera de renta fija argentina para el año 2023, aportando una visión académica sobre cómo los factores ASG pueden influir en el rendimiento de las inversiones y proporcionando información para la toma de decisiones financieras. Los resultados de este ejercicio afirman que los bonos ASG, además de estar en alza, ofrecen retornos atractivos en el panorama financiero emergente, consolidando la relación entre la inversión ética y los rendimientos.
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    Valuación de Globant SA
    (2024-10) Honcharov, Oleksandr
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    Valuación del capital accionario de L’Oréal S. A.
    (2024-08) Ocantos Blanco, Javier
    El presente trabajo tiene como objetivo valuar financieramente la compañía L'Oréal S.A, comúnmente conocida como L'Oréal, al 31 de diciembre de 2023, fecha en la que la compañía ha cerrado sus últimos estados financieros anuales. Durante más de 110 años, L'Oréal ha canalizado todos sus esfuerzos y dedicación exclusivamente en un solo campo: la industria de la belleza. Con sede en la vibrante ciudad de París, L'Oréal es una empresa comprometida en compartir su profundo conocimiento y vasta experiencia en el ámbito de la belleza en todo el mundo y para todos los géneros, a través de la producción y comercialización de una amplia gama de productos de cuidado personal. Además, cuenta con instalaciones de fabricación y centros de investigación y desarrollo distribuidos en diversos rincones del globo, lo que permite una significativa exportación de su producción a diferentes naciones. Esta estrategia no solo optimiza la logística, sino que también permite la adaptación de sus productos a las necesidades específicas de diversas poblaciones. Para comenzar, se presenta la empresa y se detalla su trayectoria, resaltando los eventos más significativos en su historia. Seguidamente, se incluye un resumen de la industria, sus regiones y unidades de negocio. Se analizan empresas comparables para determinar la posición de L'Oréal y su rol en cada uno de los mercados en los que participa. Luego, se realiza un análisis detallado de los estados financieros reportados por la compañía y de los indicadores que se desprenden de los mismos. Finalmente, habiendo realizado una descripción de la empresa, su industria y la competencia, se lleva a cabo el ejercicio de estimación del capital accionario mediante dos metodologías diferentes: flujos de fondos descontados y valuación por múltiplos. Dentro del método de valuación por flujos de fondos descontados, se construyen las variables que sustentan las proyecciones futuras. La proyección más importante, las ventas, se modela por regiones utilizando el crecimiento proyectado para el mismo y la variación en la cuota de mercado. Una vez que se llega al flujo de libre disponibilidad para la firma, se definen los parámetros que intervienen en la tasa de descuento a utilizar (WACC). En primer lugar, se realiza una valuación a través del método de Flujo de Fondos Descontados. Para esto se utilizan los Flujos de Fondos disponibles para la firma, que se descuentan a una tasa de descuento WACC calculada en base al modelo de Capital Asset Pricing Model (CAPM). Este cálculo arroja un valor del capital accionario de la firma de 412,1 EUR por acción para el escenario base. Al 31 de diciembre del 2023 el precio de las acciones ordinarias de L’Oréal en el mercado ascendía a 450,7 EUR. Esta cotización podría reflejar expectativas de mayor crecimiento futuro o de menor riesgo que las consideradas en el modelo de valuación. Posteriormente, se aproxima el valor de la compañía mediante el uso del método de Valuación por Múltiplos de Mercado, haciendo una comparación con empresas comparables que cotizan en bolsa, dedicadas a la fabricación y comercialización en la industria de la belleza. Para este ejercicio, se ha seleccionado la métrica EV/EBITDA, por tratarse de un múltiplo de uso muy generalizado en la práctica financiera. El resultado obtenido mediante este método de valuación sitúa el precio de la acción entre 415,6 EUR y 452,4 EUR.
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    Valuación de Target Corporation
    (2024-08) Pérez Costas, María Constanza