Trabajos de Licenciatura en Finanzas

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    Aprendizaje de refuerzo aplicado a cobertura de derivados
    (2024-06) Kestler, Santiago Martín
    En el presente trabajo se estudia el uso de un algoritmo de aprendizaje de refuerzo o reinforcement learning en inglés, para realizar cobertura de riesgo en derivados. En especial, se analiza la factibilidad de este algoritmo para su aplicación en casos de cobertura de opciones de compra y venta europeas. Para ello, se comparan las posiciones de cobertura del algoritmo con aquellos de la resolución por el modelo tradicional de cobertura utilizando la fórmula de Black Scholes Merton (BSM). Se concluye tras el análisis de las posiciones y del error de estimación del modelo que es posible la aplicación de este algoritmo para cubrir el riesgo de derivados proveniente del subyacente. Además, se estima que para el modelo aplicado es necesario repetir el entrenamiento para un nuevo derivado. Por último, es necesario contar con una elevada cantidad de datos para ejercer un entrenamiento efectivo del programa.
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    Valuación de Target Corporation
    (2024-05) Corzo Chirinos, Diego; Susnisky, Tadeo
    Target Corporation es una cadena de grandes tiendas departamentales y almacenes estadounidense de venta minorista que ofrece productos a precios de descuento de diversas categorías. Su sede principal está ubicada en Minneapolis, Minnesota. La compañía cuenta con una red de 1,948 tiendas. En este informe se detallan los resultados de la valuación del precio de las acciones de Target Corporation al 2 de marzo de 2023 utilizando dos enfoques de valuación. En la primera sección, se ofrece una visión general del negocio de Target, incluyendo su historia, principales categorías de productos, evolución de ventas y resultados, y su interacción con la sociedad. Luego, se realiza un análisis de la industria y de la competencia, en el que, además, se presentan proyecciones para la valuación. Posteriormente, se lleva a cabo un análisis financiero considerando indicadores operativos, de rentabilidad, estructura de capital y otros factores para comprender la salud financiera de la empresa, junto con una comparación con sus principales competidores. Seguidamente, se presentan los métodos de valuación utilizados para determinar el valor del capital accionario de la empresa. El primer método empleado es el de flujo de fondos descontados, que utiliza los flujos de fondos disponibles descontados a una tasa ponderada según sus fuentes de financiamiento (WACC). Según este enfoque, con las proyecciones realizadas, el valor del capital accionario de la empresa se estima en 117 dólares por acción. Se hacen, adicionalmente, dos escenarios extra, uno pesimista y uno optimista, de los que resultan, respectivamente, valores de 97 y 150 dólares por acción. El segundo método que se emplea es el de valuación con múltiplos, o valuación relativa, en el que se compara a Target Corporation con empresas similares que cotizan en bolsa. El múltiplo utilizado en este análisis es el de EV/EBITDAR, que permite considerar diferentes estructuras de capital y proporciones de tiendas propias y alquiladas. El rango de valuación con este método resultó de entre 99 y 131 dólares por acción. En la sección final se da una conclusión sobre lo analizado a lo largo del trabajo en las diferentes materias y secciones, y un rango de valuación final que resulta de la intersección entre ambos métodos, es decir, de entre 99 y 131 dólares por acción.
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    Valuación de Best Buy Co., Inc.
    (2024-03) Dovzak, Gonzalo Bautista; El Bacha, Francisco Malek
    Best Buy Co., Inc. es una empresa minorista que facilita el acceso a la electrónica de consumo a millones de individuos. Con 965 locales en Estados Unidos y 160 en Canadá, la empresa no solo ofrece productos, sino también servicios de soporte a nivel internacional, tanto físicamente a través de sus tiendas como en línea a través de sus páginas web. En el presente informe se realiza una valuación de Best Buy al 3 de febrero de 2024, correspondiente al cierre del año fiscal 2024 (año 2023), y se compara con su precio de mercado para la misma fecha. Para ello, en la primera sección se hace un estudio de la historia de la empresa, su negocio, los productos y servicios que ofrece, y sus planes de crecimiento. Luego, contemplamos la industria donde se desarrolla y los factores que influyen en su crecimiento. Esto deriva en un análisis del posicionamiento de la empresa respecto a sus principales competidores y un análisis de FODA de la empresa. Cerramos esta primera etapa con un análisis financiero de la entidad. Se efectuaron dos instancias de valuación; la primera por el método de flujos de fondos descontados y la segunda por el método de valuación relativa. Para ambos casos se lleva a cabo la valuación considerando a los arrendamientos operativos como expensa y como deuda. En el primer método, se suponen tres escenarios (un escenario base, uno optimista y uno pesimista) y se proyectan los flujos de fondos disponibles a la firma a 5 años y se descuentan al costo del capital. El resultado fue un precio por acción de $99 según el caso base, considerando los arrendamientos como expensa. El precio por acción desciende a $93 si los arrendamientos se consideran como deuda. Al 3 de febrero de 2024, la acción de Best Buy cotizaba a $75,6. El segundo método de valuación selecciona un grupo de empresas denominadas comparables y se analizan a valores corrientes por crecimiento en ventas, rentabilidad, estructura de capital, ratios financieros, y por último se computa el múltiplo EV/EBITDA, para determinar en última instancia un rango adecuado para el múltiplo al que Best Buy debería cotizar. En el caso de tomar los arrendamientos como expensa, el precio por acción asciende a $126. Por otro lado, al considerarse como deuda, asciende a $133.
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    Valuación The Home Depot
    (2023?) Fachini, Ariel Ruben
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    Valuación y análisis de Beyond Meat
    (2023-12) Manoukian, Ezequiel
    El siguiente trabajo se enfoca en realizar una valuación de Beyond Meat, una empresa joven en el sector de alimentos a base de plantas. El objetivo principal es determinar el valor intrínseco de la empresa y, en consecuencia, establecer un precio objetivo para sus acciones. Este análisis se llevará a cabo mediante dos metodologías fundamentales: el método de descuento de flujos futuros (DCF) y el análisis por múltiplos. El DCF permitirá proyectar y descontar los flujos de efectivo futuros, considerando factores como el crecimiento esperado y los riesgos asociados. Por otro lado, el análisis por múltiplos se basará en comparaciones con empresas similares del sector para obtener una perspectiva relativa del valor de Beyond Meat. La combinación de estos enfoques busca brindar una visión completa y equilibrada del valor de la empresa Beyond Meat, ofreciendo así una contribución a una comprensión más profunda de la valuación en el contexto de su industria y del panorama económico actual.
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    Filtro de observaciones anómalas para la calibración de estructuras temporales de tasas : el caso del mercado bursátil argentino
    (2023-09) Pinto, Carlos Ignacio
    Las investigaciones sobre filtros para información de mercado como paso previo a la construcción de un modelo de tasas de interés son escasas y no se realizó ninguna utilizando K-means. El estudio se realizó para dieciocho activos dólar link argentinos teniendo en cuenta la importancia de construir su respectiva estructura de tasas de mercado previo a las elecciones PASO durante abril del 2023, con el objetivo de realizar un filtro utilizando clustering que su aplicación genere un mejor ajuste. Para la elaboración del filtro, se establecieron dos condiciones que permiten distinguir entre valores atípicos y datos normales, con el fin de minimizar la probabilidad de filtrar información relevante. La eficacia del filtro se evaluó mediante la comparación de métricas de error entre el modelo y el mercado, así como es desvío estándar de los parámetros del modelo de Nelson y Siegel (1987), se empleó el test de Levene para comparar la volatilidad entre los parámetros de la curva sin filtro y los generados a través del modelo de filtrado y no se encontró diferencias estadísticamente significativas entre ellas. Los resultados indican que la aplicación del filtro propuesto no reduce significativamente el error entre modelo-mercado cuando se calculan las métricas con todos los datos de precios y, de hecho, una volatilidad ligeramente mayor en las curvas. Sin embargo, al calcular las métricas con precios no filtrados, se observa una disminución del error modelo-mercado, aunque sin diferencias estadísticamente significativas en ningún caso. Además, se identificó que la condición 2 del filtro, cuando se aplica sola, ofrece un mejor desempeño, mientras que la condición 1, cuando se aplica por sí sola, empeora los resultados al eliminar el 44% de los datos en promedio.
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    Valuación de Nike Inc.
    (2023-09) Ponce, Thiago Dionel
    La valuación de una empresa es un proceso que requiere una comprensión profunda y rigurosa de diversos elementos. Antes de adentrarnos en la aplicación de los métodos de valuación, es imperativo realizar análisis exhaustivos que abarquen desde la identidad y operaciones de la empresa hasta el contexto en el que opera y la evaluación de su rendimiento financiero en relación con sus competidores clave. Esta fase preliminar, con su sólida base de análisis, sienta las bases para una valuación robusta y fundamentada, respaldada por supuestos rigurosos y con validez intrínseca. En este contexto, el presente trabajo tiene como objetivo principal presentar una valuación detallada y fundamentada de Nike Inc., abordando las metodologías esenciales de valuación y presentando resultados respaldados por supuestos cuidadosamente considerados. A lo largo del trabajo, se expondrán análisis profundos de los ratios financieros más significativos, un análisis contextual de la industria y un examen riguroso de las tendencias en las ventas de la empresa. La fecha de valuación seleccionada para Nike Inc. es el 31 de mayo de 2022. En ese momento, el valor de la acción determinado mediante el Método de Flujo de Efectivo Descontado se estimó en USD 99.45, mientras que a través del Método de Valuación por Múltiplos se obtuvo un valor de USD 97.81 y USD 92.24 por EV/EBITDA y EV/Ventas respectivamente (EV por sus siglas en inglés “Enterprise Value” y EBITDA por sus siglas en inglés “Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization”). Es importante señalar que el precio de mercado de la acción en la misma fecha fue de USD 118.85, aunque descendió a la franja de los USD 80-90 en los meses posteriores. Basándonos en los supuestos iniciales, las proyecciones efectuadas y la valuación realizada, se plantea la premisa de que, en la fecha de la valuación, Nike Inc. podría haber estado experimentando una sobrevaloración. En el transcurso de las secciones subsiguientes, cada componente de esta valuación será analizado en detalle, y se ajustarán los supuestos para reflejar las condiciones y perspectivas actuales con mayor precisión. Esta exploración integral y metodológica nos permitirá obtener una evaluación concluyente y precisa de la posición financiera y el valor intrínseco de Nike Inc.
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    Valuación de Adidas AG
    (2023-08) Rosauer, Benjamín Bartolomé; Moresco, Francisco José
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    Valuación de PayPal Holdings, Inc.
    (2023-08) Hansen, Alexia; Carrizo, Ruth Belén
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    Medición y análisis del riesgo reputacional en el mercado bancario de Chile a través de pérdidas operacionales
    (2023-07) Bonomi, Micaela; Rendón, Sol
    Los eventos de pérdida operacional (PO) tienen consecuencias sobre la reputación de las instituciones financieras. En base a esto, en la presente investigación se mide el riesgo reputacional y se estudian sus determinantes en el mercado bancario chileno sobre una muestra inicial compuesta por ocho bancos que cotizan en la Bolsa de Santiago de Chile y han presentado diversas PO superiores a 500 mil dólares entre los años 2016 y 2023. Se examina la reacción del mercado ante estos eventos a partir de los retornos acumulados anormales (CAR). Si alrededor de la fecha de ocurrencia del evento de PO se observa un CAR negativo, se interpreta como un daño a la reputación del banco. Los resultados obtenidos, revelan que un 59.46% de los CAR presentan un signo negativo. Esto implica que, en la mayoría de los casos, la ocurrencia de un evento de PO se traduce en una disminución de los precios de las acciones de los bancos chilenos, derivando en un daño a su reputación. Seguidamente, se realiza un estudio econométrico de los determinantes del riesgo reputacional en el mercado bancario chileno por medio de un análisis de regresión. Finalmente, se puede concluir que el ROE, el tamaño, el leverage y el trading volume del banco, son los determinantes que tienen efectos en la reputación tras la ocurrencia de eventos de PO.
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    Evaluación de la hipótesis de mercado eficiente mediante estrategias basadas en múltiplos
    (2023-02) Caliz, Mateo; Shaw, Francisco
    El objetivo de este trabajo es poner a prueba la validez de la teoría de los mercados eficientes mediante el estudio de armados de portafolio en base a múltiplos de valuación. Esta hipótesis sostiene que los mercados analizan y descuentan todo el tiempo la nueva información, que es simétrica. Para lograr esto se utilizarán series históricas de precios de acciones para cada sector del mercado financiero elegido a analizar, construyendo distintos portafolios en base a los múltiplos de valuación adecuados para cada uno, intentando así lograr una mejor rendimiento que el respectivo índice que utilizaremos para comparar.
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    Valuación de Mercado Libre, Inc.
    (2023-02) Mana, Giuliano; Canda, Carlos
    El propósito del presente trabajo consiste en la realización de un análisis financiero y la valuación del capital accionario de Mercado Libre. Esta última se realizó por medio de dos metodologías: Método de Flujos Descontados y Valuación por Múltiplos de Empresas Comparables. Para ello se empleó bibliografía pertinente en estos tópicos. Por medio del método de Flujos Descontados, se buscó obtener el valor intrínseco de la compañía para, de esa manera, poder determinar si la acción subyacente está sobrevaluada o subvaluada. Por otra parte, el Método de Valuación por Múltiplos de Empresas Comparables permite discernir si, dentro de este aglomerado de empresas de la industria, la empresa cotiza por encima de la media o por debajo. La capitalización bursátil de Mercado Libre obtenida con el Método de Flujos Descontados es de 60,9 mil millones de dólares, implicando que el actual precio de 770,99 U$D por acción se encuentra infravalorado en un 36%. Por otra parte, la Valuación por Múltiplos de Empresas Comparables arroja una capitalización de mercado para Mercado Libre de 42 mil millones de dólares, implicando que la empresas se encuentra infravalorada en un 7%.
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    Un análisis del margen ajustado por opción en bonos corporativos estadounidenses
    (2022?) Bussolati, Ignacio
    El siguiente trabajo de investigación explora aquellas variables que determinan los spreads de los bonos corporativos de Estados Unidos, calificados crediticiamente como grado de inversión. Para realizar estas estimaciones se utilizaron nueve tipos de bonos, que comparten características similares. El periodo analizado se inicia en septiembre de 2011 y toma datos hasta septiembre de 2021, considerando datos trimestrales. En consecuencia, los resultados obtenidos revelan que el spread de dichos bonos está determinado por variables microeconómicas y macroeconómicas, tales como: el apalancamiento de la empresa, el EBITDA marginal y el índice de volatilidad VIX. Cabe destacar que, los resultados de esta investigación van en concordancia con diversos trabajos realizados anteriormente por diferentes autores, los que comparten algunas variables utilizadas en el modelo.
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    Valuación Nike, Inc.
    (2022-12) González Capdevila, Agustin; Ledesma Padilla, Augusto
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    Valuación de McDonald's Corporation
    (2022-11) Campelo, Ignacio; Migliardi, Luca
    McDonald´s Corporation se desempeña en el mercado de venta de comida rápida a nivel global. En el presente trabajo, practicamos una valuación de la empresa al 31 de diciembre de 2021 aplicando dos metodologías distintas: (1) valuación por flujos descontados y, (2) valuación por múltiplos. El precio de la referida acción a la fecha de la valuación era de $268,07 dólares. El principal objetivo de nuestro trabajo es determinar si el precio de mercado de la acción es consistente con su valor intrínseco. Asimismo, elaboramos un análisis de la industria de comidas rápidas y un análisis financiero de la empresa. Para realizar la valuación por el método de flujo de fondos descontados, proyectamos los ingresos, los EBIT, las amortizaciones, las inversiones de capital y la variación en el capital de trabajo de McDonald´s para los próximos 5 años. Para las proyecciones de ingresos, tomamos el crecimiento esperado de los locales más el crecimiento promedio de los ingresos de restaurantes comparables en términos reales y le sumamos la inflación anual esperada para el lustro. Como resultado de las proyecciones, obtuvimos el flujo de fondos libre y un valor terminal a perpetuidad con los que llegamos a una valuación de la acción de $ 216,12 dólares para el escenario base mientras que en el escenario pesimista el valor de la acción calculado fue de $196,39 dólares y en el escenario optimista de $248,19 dólares. Para la realizar la valuación por el método de múltiplos comparables, tomamos los múltiplos de siete empresas que compiten dentro de la misma industria. El múltiplo elegido para la comparación es el EV/EBITDA, debido a que permite contrastar empresas con distintas estructuras de capital. Mediante este método, obtuvimos un rango del valor por acción de entre $208,63 y $271 dólares.
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    Hipótesis de mercados eficientes : test sobre la volatilidad de precios al alcanzarse soportes y resistencias
    (2022-08) Genoud, Alejo; Kleiman, Erika Yael
    El presente trabajo explora la validez de la hipótesis de mercado eficiente mediante el estudio de la volatilidad en el retorno de acciones al aproximarse a zonas de soportes/resistencias sugeridas por análisis técnico. Se utilizaron series históricas de quince instrumentos representativos que cotizan en el NYSE y el NASDAQ. El análisis fue llevado a cabo para un horizonte de cuatro años, del 1 de enero de 2018 al 1 de enero de 2022. La frecuencia de datos es diaria. Los resultados sugieren que existe una diferencia en las funciones de distribución de volatilidad y de retornos (para un gran número de instrumentos) para las observaciones que se encuentran en zonas de soporte/resistencia. Estas diferencias pueden presentarse tanto en ambas zonas de interés (soportes y resistencias) como en un solo grupo de interés (ej. Si en resistencias, no en soportes). La significatividad estadística encontrada en los tests prueba la existencia de diferencias en el comportamiento de precios, sugiriendo que los mercados no son eficientes.
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    Selección de activos del S&P 500 y el FTSE 100 con PCA durante la crisis del COVID-19
    (2021-12) De Rosa, Juana; Arias, Micaela
    Esta tesis propone una estrategia basada en el Análisis de Componentes Principales (PCA, por sus siglas en inglés) para la gestión activa de selección de activos en todas las fases de mercado. Nuestra investigación se centra en la selección de activos individuales dentro del asset class equity. El periodo comprendido de estudio irá desde febrero de 2017 hasta febrero de 2021. Esto tiene como objetivo observar el efecto que tuvo la crisis del COVID-19. Para ello, utilizaremos dos mercados de valores representativos, Estados Unidos y el Reino Unido. Utilizaremos como benchmarks los índices de S&P 500 y FTSE 100. En primer lugar, construiremos un portafolio a partir de los componentes principales obtenidos a través de los activos que se encuentran integrados en los índices mencionados. Esto tendrá como objetivo evaluar la efectividad del método de PCA para modelar el comportamiento de un benchmark. En segundo lugar, buscaremos observar el efecto de la pandemia en el portafolio construido. A partir de esto, utilizaremos otro criterio de selección de activos para así mitigar el efecto del COVID-19 segmentando en función de las empresas más y menos afectadas por este evento. De esta manera obtendremos un portafolio con una menor cantidad de activos, que tendrá un rendimiento significativamente mejor al del benchmark.