Política monetaria, pasivos remunerados del Banco Central e intermediación financiera en pequeñas economías abiertas
Date
2020-12
Authors
Zenarruza, Emiliano Eduardo
relationships.isContributorOfPublication
García-Cicco, Javier
Journal Title
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Volume Title
Publisher
Universidad de San Andrés. Departamento de Economía
Abstract
La implementación típica del régimen de inflation targeting se basa en utilizar la tasa de
interés como el principal instrumento de política monetaria. En los modelos convencionales
de la literatura macroeconómica moderna, se suele asumir que el Banco Central tiene el
control directo de la tasa de interés de mercado, sin embargo, existe un número de trabajos
que analizan situaciones en las cuales esto no ocurre. La incidencia del Banco Central en la
tasa de interés de mercado se encuentra determinada, a su vez, por los instrumentos de
política monetaria con los que cuenta el Banco Central, en particular con los denominados
"pasivos remunerados".
Tomando como benchmark un modelo DSGE neo-keynesiano para una pequeña economía
abierta, evaluamos las implicancias de introducir un intermediario financiero a la Canzoneri
et. al. (2008), que interactúa directamente con el Banco Central a través de sus pasivos
remunerados que proveen servicios de liquidez y saldos reales.
Como principales conclusiones del mencionado ejercicio, encontramos que la relevancia de
este canal de transmisión es creciente en el nivel de spread de estado estacionario entre la
tasa de interés de mercado y la tasa de política monetaria. Condicional a que este spread sea
significativo en estado estacionario, el modelo que incorpora intermediación financiera logra
replicar exactamente las mismas dinámicas que el modelo benchmark, aunque a costas de
mayores niveles de tasa de interés de política monetaria. Finalmente, evaluamos un escenario
en el cual se asumen restricciones a la emisión de pasivos remunerados del Banco Central.
Description
Fil: Zenarruza, Emiliano Eduardo. Universidad de San Andrés. Departamento de Economía; Argentina.
Keywords
Citation
Zenarruza, E. E. (2020). Política monetaria, pasivos remunerados del Banco Central e intermediación financiera en pequeñas economías abiertas. [Tesis de maestría, Universidad de San Andrés. Departamento de Economía]. Repositorio Digital San Andrés. http://hdl.handle.net/10908/18501