Valuación del capital accionario de Kellogg Company

Abstract

El objeto del presente informe es valuar, con fecha 31 de diciembre de 2019, el capital accionario de Kellogg Company, una compañía multinacional dedicada a la manufactura y comercialización de alimentos, principalmente cereales para el desayuno, bocadillos, alimentos congelados y pasta seca. En primer lugar, se presenta la descripción y dimensión del negocio, luego se expone un análisis de la industria y del posicionamiento competitivo de Kellogg, incluyendo los objetivos y la estrategia de la gerencia corporativa y sus expectativas. Posteriormente, se efectúa un análisis económico financiero de Kellogg en base a la evolución de distintos indicadores de rentabilidad, gestión operativa y financiera, y comparando su desempeño con firmas semejantes. Para la valuación del capital accionario se emplean dos metodologías; el método de Flujo de Fondos Descontados (DCF), y el de Valuación Relativa o Valuación por Múltiplos de Mercado. La valuación mediante Flujo de Fondos Descontados se realiza proyectando el Flujo de Fondos disponible para la Firma (FCFF) y aplicando como tasa de descuento el Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC), estimado según el modelo “Capital Asset Pricing Model” (CAPM). Como resultado se obtiene un valor del capital accionario de Kellogg de US$ 74,2 por acción. Adicionalmente, del análisis de sensibilidad se desprende que el precio de la acción puede variar entre US$ 62,4 y US$ 78,3. En la Valuación Relativa se utiliza el múltiplo EV/EBITDA, estimado a partir de una muestra de empresas comparables a Kellogg, dedicadas a la producción y comercialización de alimentos procesados, que operan globalmente y cotizan en bolsas de Estados Unidos. El resultado obtenido mediante este método sitúa el precio de la acción de Kellogg entre US$ 64,6 y US$ 83,7. Dado que el 31 de diciembre de 2019 el precio de mercado de la acción de Kellogg cerró en US$ 69,16, es dable destacar que los resultados de la valuación mediante ambos métodos arrojan valores similares al mercado.