Un análisis factorial del rendimiento de los bonos provinciales en la República Argentina

Abstract

La pregunta que se intenta responder en este trabajo es si es posible explicar a través de un conjunto de variables económicas, financieras y jurídicas, el rendimiento (spread) de los títulos de deuda emitidos por los Estados provinciales en Argentina; y la medida en que dichas variables coadyuvan a la explicación del fenómeno. El período bajo estudio es el comprendido entre 2016 y el segundo semestre 2019 (inclusive). Dicho período se caracteriza por haber sido aquel en el cual las provincias argentinas tuvieron la posibilidad de emitir deuda en gran volumen en el exterior. Se hará un análisis de regresión lineal múltiple empleando el método de mínimos cuadrados ordinarios para verificar la contribución de cada una de las variables propuestas al rendimiento de los Bonos Provinciales. La variable dependiente que se utilizará para cada uno de los Bonos Provinciales como métrica de rendimiento observado es el Z-spread. Por otro lado, las variables explicativas serán la Duration, la Ley Aplicable, el Riesgo País, el ratio Deuda Sobre PBG y el ratio Ingresos Corrientes Sobre Gastos Corrientes (conforme se definen y especifican más adelante). En la bibliografía financiera latinoamericana, son muy pocos los trabajos académicos y publicaciones que abordan la temática.