Detectando fragmentación en el mercado de bonos soberanos a través de correlaciones dinámicas
Date
2023-03
Authors
Mugrabi, Farah Daniela
relationships.isContributorOfPublication
Margaretic, Paula
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Universidad de San Andrés. Escuela de Negocios
Abstract
La fragmentación en el mercado de bonos soberanos en la Unión Monetaria Europea
(UME) implica divergencias de curvas de tasas de interés entre sus países miembros. La
causa de estas divergencias obedece a que los shocks puramente locales no pueden ser
enteramente diversificados por restricciones de liquidez u otras fuentes de ineficiencia de
mercado (Baele et al., 2004). De esta manera, los shocks globales presentan una relativa
menor incidencia en los retornos de mercados fragmentados1. Con el fin de capturar
el grado fragmentación, la literatura precedente se ha basado en la estimación de la
sensibilidad de la media de los retornos de un mercado ante factores globales, i.e. betas de
mercado. Mientras que algunas metodologías propuestas permiten que los betas puedan
variar a través de determinados sub-períodos, sigue siendo necesario indagar en nuevos
indicadores que permitan que la sensibilidad a factores comunes sea dinámica (Costola
& Iacopini, 20232). Proponemos identificar fragmentación a través de las correlaciones
dinámicas entre los retornos de bonos soberanos de tres países miembros de la UME,
i.e. Francia, Italia y Grecia, y un mercado representante de factores puramente globales.
Utilizando el modelo DCC-GARCH estimamos el grado de sincronización de tasas de
interés entre ambos mercados variante en el tiempo luego de excluir la incidencia de
shocks idiosincráticos. Aplicamos el algoritmo de Oka & Perron (2018) para identificar
múltiples quiebres estructurales que puedan tomar lugar en períodos desconocidos.
Description
Fil: Mugrabi, Farah Daniela. Universidad de San Andrés. Escuela de Negocios; Argentina.