Valuación de The Hershey Company
Date
2023-11
Authors
Bird, Maria Eugenia
relationships.isContributorOfPublication
Epstein, Javier P.
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Universidad de San Andrés. Escuela de Administración y Negocios.
Abstract
El presente trabajo tiene como objetivo realizar la valuación del capital accionario de The
Hershey Company al 31 de diciembre del 2022. Hershey es una de las compañías más
grandes del mundo en la industria del chocolate y confitería siendo una de las líderes en el
mercado.
Para llevar a cabo la valuación, se decidió estructurar el trabajo en cuatro secciones. En
primer lugar se efectuó un análisis del negocio y la compañía. Detallando cómo fue
evolucionando el crecimiento de las ventas de la compañía durante los últimos años, cómo
segmenta las mismas en sus estados financieros, cómo se fundó la compañía y aspectos
generales de la empresa, como por ejemplo quiénes son sus clientes directos.
En segundo lugar, se realizó un análisis detallado de la industria. Para esto, se obtuvieron
datos de crecimiento de la industria global de alimentos y, luego particularmente del
segmento de confitería y snacks. Asimismo, dado que la principal operatoria de Hershey se
ubica en Estados Unidos, también se analizó el crecimiento y características de dicho
segmento en este país. También, esta sección tenía como objetivo identificar cuál era el
posicionamiento de Hershey con respecto a sus competidores.
Posteriormente, se efectuó un análisis financiero de la empresa con el fin de identificar
cómo fueron evolucionando sus indicadores de rentabilidad, de actividad, sus ratios
financieros y su estructura de capital. También se compararon los ratios obtenidos con la
información del 2022 con los de sus competidores.
Por úl.mo, a partir de todos los análisis mencionados anteriormente, se procedió a efectuar
la valuación de The Hershey Company mediante un flujo de fondos descontado. Para esto,
se proyectaron los flujos de fondos disponibles para la firma y los mismos fueron
descontados a una tasa WACC y se le añadió un valor terminal que fue descontado a esta
misma tasa. Mediante este procedimiento se llegó a un valor del capital accionario de
Hershey al 31 de diciembre del 2022 de USD 36.617 millones en un escenario base, que
arroja un valor por acción de USD 178,65. También se estimó un escenario pesimista y otro
optimista basados en un menor o mayor crecimiento de las ventas proyectadas y del margen
operativo para el escenario base y, se concluyó, que el valor de la acción podría oscilar entre
los USD 153,63 y USD 225,55.
Cabe destacar que al 31 de diciembre del 2022 el valor real de la acción de The Hershey
Company cotizaba en NYSE a un valor de USD 231,57 por acción por lo que se puede concluir
que el mercado posee expectativas de crecimiento superiores a las que se consideraron al momento de realizar las proyecciones del escenario base en el presente trabajo de
valuación.
Para complementar la valuación efectuada mediante DCF, se efectuó una valuación por
múltiplos a partir de los principales competidores de Hershey. Se realizó el análisis de
diferentes ratios financieros que ya fueron calculados en la tercer sección y se utilizó el
múltiplo EV/EBITDA. A partir de este método de valuación, se llegó a un precio de la acción
levemente mayor que sitúa el precio de la acción de The Hershey Company al 31 de
diciembre del 2022 entre USD 201,22 y USD 239,85.
Description
Fil: Bird, Maria Eugenia. Universidad de San Andrés. Escuela de Negocios; Argentina.
Keywords
Citation
Bird, M. E. (2023). Valuación de The Hershey Company. [Tesis de maestría, Universidad de San Andrés. Escuela de Administración y Negocios.]. Repositorio Digital San Andrés. http://hdl.handle.net/10908/23669