Cobertura de compañías petroleras en mercados regulados

Abstract

En este trabajo se propone un marco de análisis para la mitigación del riesgo de mercado en compañías petroleras en mercados donde existe regulación de precios de parte del Estado. En particular, se analiza el caso de la República Argentina, donde a lo largo de los últimos años el mercado de combustibles se vió influenciado por importantes cambios de régimen debido a políticas estatales. Se proponen métricas utilizadas en instituciones financieras, el Cash Flow at Risk y el Expected Shortfall para la cuatificación del riesgo al que se encuentra expuesta una compañía integrada del sector. Estas métricas se aplican sobre los flujos de fondos, de relevancia para la planificación financiera de una corporación. Para el cálculo de las métricas se utiliza el método de Monte Carlo simulando la dinámica del petróleo crudo Brent según el modelo estocástico propuesto en (Schwartz y Smith, 2000). Para la estimación de los parámetros de este modelo se utilizaron contratos de crudo Brent. Por último se proponen distintas estrategias de cobertura para la reducción del riesgo de mercado. Se muestra el efecto de coberturas con los instrumentos financieros que reflejan la exposición de la compañía. Además, dado que en la Argentina no existe un mercado maduro de derivados sobre commodities y tipo de cambio se verifica el efecto al utilizar los instrumentos financieros disponibles en el mercado.