Valuación del Grupo Volkswagen

Abstract

El Grupo Volkswagen es un conglomerado automotriz de origen alemán dedicado principalmente a la fabricación y comercialización de vehículos de pasajeros y comerciales. Su casa matriz se encuentra ubicada en Wolfsburg, Alemania, pero sus operaciones se encuentran distribuidas por todo el mundo. El presente trabajo tiene por objetivo realizar la valuación del capital accionario del Grupo Volkswagen al 31 de diciembre del 2022. En primer lugar se llevó a cabo un análisis de la compañía y de la industria automotriz para conocer los principales aspectos del mercado en el que opera el Grupo Volkswagen y cuál es su posición frente a los principales competidores. En segundo lugar, se realizó un análisis económico-financiero de la compañía mediante el estudio de distintos indicadores, entre los cuales se midieron ratios de rentabilidad, operativos, de actividad, crediticios y financieros. En tercer lugar se llevó a cabo la valuación del capital accionario Grupo Volkswagen al 31 de diciembre del 2022 mediante la utilización de dos metodologías de valuación: El modelo de flujos de fondos descontados y el método de valuación por múltiplos, los cuales se describen a continuación. La metodología de flujos de fondos descontados se llevó cabo mediante la proyección de los flujos de fondos futuros para el periodo de tiempo 2023 – 2027 y del valor terminal del Grupo Volkswagen. Los flujos de fondos futuros fueron descontados a la tasa del costo promedio ponderado de capital (WACC por sus siglas en inglés) la cual fue calculada en base al modelo CAPM (capital asset pricing model por sus siglas en inglés). Mediante esta metodología se obtuvo un valor del capital accionario del Grupo Volkswagen al 31 de diciembre del 2022 de EUR 267,60 o USD 286,34 por acción. A la misma fecha la acción ordinaria del Grupo Volkswagen ascendía a EUR 147,65 (USD 157,98) por lo que se entiende que las expectativas del mercado son menos optimistas en términos de crecimiento y rentabilidad futura que las utilizadas en el presente modelo. En segundo lugar, se utilizó la metodología de valuación por múltiplos, para la cual analizaron los principales indicadores de empresas comparables que cotizan en bolsa y que desarrollan una actividad similar al Grupo Volkswagen. Se ha utilizado como base para la valuación el ratio EV/EBITDA y se obtuvo como resultado que el precio de la acción del Grupo Volkswagen se sitúa entre EUR 149 y EUR 325,8 por acción lo que equivale a USD 159,4 y USD 348,6, teniendo su punto medio en EUR 237,4 o USD 254.