Valuación de capital accionario de Procter & Gamble Company

Abstract

El presente trabajo tiene como objetivo realizar el ejercicio de valuación del capital accionario de Procter & Gamble Company (NYSE:PG), empresa líder mundial en la venta de productos de consumo masivo. A lo largo del informe, se realiza un análisis de la compañía desde el punto de vista operativo, económico y financiero, como así también de las industrias en las cuales opera la empresa con el fin de tener un enfoque completo para realizar la valuación. En primer lugar, se presenta la descripción y dimensión del negocio haciendo foco en su evolución a lo largo de los años y explicando detalladamente cada una de las líneas de negocio, conjuntamente con el alcance geográfico. Adicionalmente se desarrolla el modelo de negocios para entender la estrategia corporativa. La segunda sección incluye el posicionamiento competitivo de Procter & Gamble en la industria de consumo masivo conjuntamente con las expectativas de crecimiento de esta. Posteriormente, en la tercera sección del documento, se efectúa un análisis financiero en el que se estudian los márgenes de rentabilidad, operativos y crediticios con el fin de evaluar la performance de P&G, y luego comparándola con pares del mercado. Por último, en el cuarto capítulo de este trabajo, se aborda la valuación propiamente dicha a través de dos métodos, en primer lugar, a través del Flujo de Fondos Descontados (DCF). Esta metodología, proyecta el Flujo de Fondos disponible para la Firma (FCFF) aplicando como tasa de descuento el Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC), estimado según el modelo “Capital Asset Pricing Model” (CAPM). El resultado del flujo de fondos descontados es USD144,91 por acción. En esta sección se adjunta, además, un análisis de sensibilidad para el cual se construyeron dos escenarios alternativos, uno pesimista y otro optimista para analizar los resultados ante shocks en las ventas. Por otro lado, para complementar la valuación anterior se realizó una Valuación Relativa o Múltiplos de Mercado, comparando empresas pares de la industria, a través del múltiplo EV/EBITDA de modo que el que más se ajusta a Procter & Gamble es el resultado USD 131,49 por acción. Estos dos resultados, con todos los supuestos que se usaron en la valuación arrojan un precio superior a la cotización de mercado de Procter & Gamble al 30 de Junio de 2021 el cual era de USD134,93.