Valuación del capital accionario de Moody’s Corporation

Abstract

El presente trabajo consta de un análisis y valuación de la compañía Moody’s Corporation (NYSE: MCO). La misma ofrece calificaciones crediticias a diversas entidades y soluciones de gestión de datos para industrias específicas. A los fines del trabajo, se parte de un análisis preliminar de la compañía abordando sus líneas de productos y unidades de negocio. Posteriormente, se estudia la industria a la cual pertenece. En particular, se presta énfasis en sus dimensiones y competidores con el objeto de entender a qué externalidades y barreras de entrada se encuentra expuesta la firma, como así también comprender su posición respecto a sus competidores. Luego, se efectúa un análisis financiero de la empresa estudiando minuciosamente los estados contables y la evolución de ciertos ratios e indicadores en el tiempo a fin de llegar a conclusiones sobre su situación financiera actual e histórica. Finalmente, se realiza la valuación del capital accionario de la firma bajo dos metodologías: Flujos de caja descontados y múltiplos de valuación. La valuación se efectúa a la fecha de su último reporte anual, 30 de diciembre de 2020. Para el primer enfoque de valuación, se optó por la metodología de flujo de fondos descontados a una tasa WACC. De esta manera, se proyectaron los flujos de fondos para los próximos cinco años sumado a un valor terminal para los años siguientes. El periodo proyectado en el flujo de caja abarca los años entre 2021 y 2025, calculando el valor terminal a partir de 2026. El resultado es una valoración entre 32.130 y 55.604 millones de dólares, donde el escenario base arroja una valoración de 38.882 millones de dólares. En particular, el escenario base arroja un resultado 25% inferior a su capitalización bursátil a la fecha de valuación, la cual es de 51.649 millones de dólares. Por su parte, el escenario optimista es el que resulta un más cercano a su capitalización bursátil, estando solo un 6,5% por encima. De acuerdo al modelo, se obtiene un valor por acción en el rango entre 171,7 y 297,1 dólares. Para la metodología de valuación por múltiplos, se utiliza el ratio precio/beneficio (PER). Esta valuación relativa se realiza en base a empresas con características similares en las industrias de información y servicios financieros. El resultado es una valoración entre 52.967 y 64.737 millones de dólares, lo que da como resultado un valor por acción entre 282 y 345 dólares.