La eficiencia de un portafolio diversificado internacionalmente a lo largo del tiempo

Abstract

El siguiente trabajo de investigación estudia la eficiencia de un portafolio óptimo diversificado internacionalmente a lo largo del tiempo. Lo hace a partir de la existencia de dos fuerzas que coexisten de manera conjunta en todo momento: la “Between countries” y la “Within countries”. La primera de ellas refleja el grado de integración de los países a lo largo del tiempo, en tanto la segunda se enfoca en el aumento de la cantidad de activos con el pasar de los años. Para estudiar la primera de las fuerzas mencionadas se toman los índices bursátiles de EEUU (S&P), Alemania (DAX), Inglaterra (FTSE) y Japón (NIKKEI) desde el 2000 a 2015 a fin de realizar un estudio comparado de los siguientes fragmentos temporales: 2000-2005; 2005- 2010; 2010-2015. Gracias al cálculo de correlaciones junto con el modelo planteado a partir de los active returns se obtienen resultados relevantes, entre ellos: aumento de la correlación con Estados Unidos y Japón; aumento de la integración hacia EEUU; aumento de correlaciones en periodos de tranquilidad como son el 2000-2005 y 2010-2015, mientras que caídas en momentos de crisis como el 2005-2010. Sin duda el mayor aporte según la fuerza “Between countries” es la caída en la eficiencia de la cartera diversificada internacionalmente a lo largo del tiempo. Al estudiar la fuerza “Within countries” se toman como medida del aumento de la cantidad de activos los índices de volatilidad de EEUU (VIX), Alemania (VDAX), Inglaterra (VFTSE) y Japón (JNIV). Al incluir estos últimos datos en el modelo de active returns planteado obtenemos como resultado central el aumento en la eficiencia de la cartera diversificada internacionalmente a lo largo del tiempo. Dichos resultados sugieren, como principal contribución de esta investigación, que ambas fuerzas actúan en sentidos opuestos y de manera inversa. Incluso hay varios interrogantes que surgen a partir de esto último: ¿Cuál es la fuerza que predomina en un portafolio diversificado? ¿La “Within countries” o “Between countries”? ¿Qué ocurrió con la eficiencia de un portafolio diversificado a lo largo del tiempo? ¿Su riesgo y rentabilidad neta aumentó o disminuyó? ¿Es lo óptimo hoy en día diversificar internacionalmente o todo se encuentra tan integrado que invertir únicamente de manera local trae los mismos beneficios?