Valuación del capital accionario de Grupo Televisa S.A.B.

Abstract

El presente trabajo tiene como objetivo realizar la valuación del capital accionario de Grupo Televisa S.A.B., en adelante Televisa, que es una de las compañías de medios y operadores de cable más influyentes en México. Aunque su sede principal se ubica en México, su alcance se extiende a nivel global, lo que nos lleva a expresar los valores contables en dólares estadounidenses, garantizando así una mayor homogeneidad en el proceso de valuación. En primer lugar, se llevará a cabo una descripción detallada del negocio de la compañía, incluyendo un análisis de su modelo de negocio, industria y competidores principales. Asimismo, se analizarán los principales ratios económicos y financieros, lo que permitirá realizar un estudio completo de la salud financiera de Televisa. Posteriormente, este trabajo se enfocará en la valuación del capital accionario de la compañía utilizando dos metodologías distintas: el flujo de fondos descontados y la valuación por comparables. La información utilizada en este trabajo se basa en los informes anuales y trimestrales de la compañía disponibles hasta diciembre de 2022. Estos informes ofrecen una visión detallada del estado financiero, el marco regulatorio y el análisis de las operaciones financieras de Televisa. Para determinar el valor de la compañía mediante el método de flujos de fondos descontados, se realizó una proyección de las ventas, seguida de depreciaciones y amortizaciones, así como inversiones y capital de trabajo. Una vez construido el modelo, se estimaron los parámetros requeridos al 31 de diciembre de 2022 para tres escenarios. Esto condujo a un valor ADR por acción de USD 3,58 en el escenario base, USD 2,97 en el escenario pesimista y USD $10,6 en el escenario optimista. En esa fecha, el precio de las acciones de Televisa en la bolsa de valores de Nueva York era de USD 4,27. Para el análisis por múltiplos, se analizaron siete empresas de la misma industria y se eligió el ratio EV/EBITDA para estimar si la valuación realizada mediante el método DCF se encuentra en línea con los valores de mercado. La mediana de la industria se situó en un rango aproximado entre 4x y 8x. Utilizando este múltiplo, se determinó que el valor de la firma podría variar entre $16.871 y $35.533 millones de dólares. El resultado obtenido mediante este método establece que el precio por acción de Televisa oscila entre USD 2,7 y USD 5,7. Finalmente, al comparar los resultados obtenidos con la información del mercado, es posible concluir que las expectativas de rentabilidad y crecimiento reflejadas en el precio de la acción de Televisa están alineadas con los valores obtenidos en este análisis.