Valuación del capital accionario de Mattel Inc.

Abstract

Mattel Inc se fundó en 1945 en un garaje en Los Ángeles, California, Estados Unidos. La empresa se dedica a diseñar, fabricar y comercializar juguetes, muñecas, juegos de mesas, figuras de acción y contenido de entretenimiento infantil a nivel mundial. Al 30 de diciembre de 2022 Mattel tiene aproximadamente 33.900 empleados distribuidos en 35 países a lo largo y ancho del mundo. El 86% de su fuerza laboral se encuentra fuera de los Estados Unidos. De ellos, 24.400 se dedican a tareas dentro de las fábricas Mattel. El resto trabajan en diseño, comercialización, ventas, finanzas y otros aspectos del negocio. El objetivo de este trabajo es valuar la acción de Mattel Inc. por medio de dos métodos de valuación: el método de valuación por flujos de fondos futuros descontados y el método de valuación por múltiplos. Para lograrlo, haremos una descripción detallada del negocio de Mattel, de la industria donde se desempeña y sus correspondientes tendencias, de sus principales competidores y del contexto global en donde se opera actualmente. Asimismo, se procederá a analizar los estados contables y resultados de la empresa por medio del cálculo de ratios financieros, explicando cada uno de sus cálculos, historia reciente e interpretaciones. Finalmente, y luego de haber hecho todo el análisis anteriormente detallado, se llevará a cabo la valuación de la compañía a fines de 2022 o, mejor dicho, al 30 de diciembre de 2022. Para poder valuar a Mattel Inc. por medio del método de flujos de fondos futuros descontados, necesitamos tres componentes principales: los flujos futuros que la empresa generará en un período futuro cierto, un valor terminal que contabilice todo lo que la compañía pueda crecer excediendo el rango de tiempo de los flujos de fondos proyectados y el costo promedio ponderado del capital que nos permite calcular el valor presente de todos esos flujos futuros. Dicha tasa se calculará utilizando el modelo de CAPM o Capital Asset Pricing Model. Este cálculo arroja un valor del capital accionario de la firma de USD 17,76 por acción para el escenario base. Al 30 de diciembre de 2022 el precio de mercado de la acción de Mattel era de USD 17,84. La cotización de mercado podría estar mostrando expectativas de rentabilidad y crecimiento similares a las utilizadas en este trabajo. Finalmente se procede a valuar Mattel Inc. por medio del restante modelo: valuación por múltiplos. En este se hace una comparación con empresas que determinamos comparables a Mattel. Ellas también cotizan en bolsa, se dedican a la fabricación de juguetes, están dentro de la misma industria y son empresas multinacionales. Como parámetro de comparación se ha optado por el ratio EV/EBITDA. Este suele utilizarse habitualmente para realizar este tipo de valuación. El resultado al que arribamos por esta metodología ubica el precio de la acción entre USD 14,27 y USD 18,46