Valuación del capital accionario de Royal Caribbean Cruises Ltd.

Abstract

El objetivo de este trabajo consiste en valuar, al 31 de diciembre de 2022, el capital accionario de Royal Caribbean Cruises Ltd., compañía dedicada a la prestación del servicio de cruceros vacacionales a nivel global. A fines de identificar las variables clave que serán utilizadas en la valuación, en la primera parte se realiza un trabajo descriptivo del negocio, con principal énfasis en su dimensión, factores operativos y mercados donde presta servicio, además de un breve repaso de su historia. Esta información se complementa con el análisis de la industria y su posicionamiento competitivo. Posteriormente se procede a un análisis económico y financiero de la compañía, culminando con una comparación respecto a sus competidores. Para la estimación del valor del capital accionario se hace uso de dos metodologías; la primera corresponde al flujo de fondos descontados, la cual se realiza proyectando los flujos de fondos libres para la compañía por un período explícito de 6 años, se calcula un valor terminal de largo plazo y se descuenta cada flujo estimado al costo promedio del capital. A través de esta metodología arribamos a un precio de la acción para la fecha de la valuación de USD 73,96, y aplicando escenarios alternativos, obtenemos valores que pueden variar entre los USD 55,15 y los USD 91,11. La otra metodología corresponde a la utilización de múltiplos de valuación con empresas comparables, y a partir del ratio EV/EBITDA se estima un precio por acción en el rango de USD 65,75 y USD 73,55. Al 31 de diciembre de 2022 la acción cotizaba a USD 49,43, siendo sustancialmente inferior a los valores estimados por ambos métodos. Estas diferencias podrían deberse a menores expectativas de crecimiento y rentabilidad por parte de los inversores, o bien a una mayor percepción de riesgo respecto al utilizado en este trabajo.