El fin de las AFJP: un instrumento para analizar el bank lending channel

Abstract

Este trabajo propone testear el bank lending channel en Argentina utilizando como experimento la estatización de las AFJP ocurrida a fines del 2008. Estas instituciones eran importantes demandantes de plazos fijos en la Argentina y con su estatización se produjo un reacomodamiento de esos fondos. La idea del paper es tomar este shock a los depósitos de los bancos como un proxy de un shock de política monetaria y analizar por medio de una estimación de panel el efecto sobre el nivel de créditos de los bancos. Lo novedoso de esta propuesta es el hecho de que en todos los trabajos anteriores en los que se ha intentado testear el bank lending channel, el shock de política monetaria siempre ha sido homogéneo para todos los bancos mientras que nuestra propuesta tiene el valor agregado de tratarse de un shock heterogéneo en 2 sentidos: hay bancos que no sufrieron este shock por no tener fondos de AFJP en sus balances (grupo control) y dentro de los bancos que sufrieron el shock, su exposición al mismo varía desde un 1,1% hasta un 20,4% (medido en relación a sus activos). Sumado a esto tenemos el valor agregado de que al tratarse de un shock directo a los depósitos de los bancos podemos identificar claramente el shock como un shock a la oferta de créditos salvando así un problema de identificación muy común en la literatura.