Monetary policy transmission in an open economy : new evidence from the United Kingdom

Abstract

Este paper computa una nueva serie de sorpresas monetarias para el Reino Unido y estima sus efectos sobre variables macroeconómicas y financieras, empleando una estrategia de identificación que explota datos de alta frecuencia. Primero, utilizando Local Projections, encontramos que la política monetaria tiene efectos persistentes sobre las tasas de interés reales y sobre la breakeven inflation. Segundo, empleando la serie de sorpresas como un instrumento en un SVAR, mostramos que la política monetaria afecta la actividad económica, precios, tipo de cambio, exportaciones e importaciones. Finalmente, implementamos un test de sobreidentificación, que explota la disponibilidad de la serie narrativa de shocks de política monetaria para el Reino Unido computada por Cloyne y Huertgen (2014), y no encontramos evidencia de que alguna de las dos series contenga respuesta endógena de la política monetaria a las variables macroeconómicas.