Valuación de empresa distribuidora y comercializadora del Norte Sociedad Anónima, EDENOR S.A.

Abstract

En este trabajo final de graduación se realiza la valuación del capital accionario de la Empresa Distribuidora Norte Sociedad Anónima (EDENOR S.A.). La metodología de valuación a utilizar será principalmente la de flujo de fondos descontados, DCF por su siglas en inglés (discounted cash flow). En una segunda etapa se realizará una valuación por múltiplos de compañías públicas identificadas como comparables de EDENOR. Para la valuación de la compañía por flujo de fondos descontados se estimaron los flujos sobre la base de un escenario de alta probabilidad de ocurrencia y se realizaron sensibilidades sobre el valor de la compañía ante cambios en el escenario de ventas y de pérdidas de energía estimada. Además se realizó la estimación de la tasa de descuento, proyectando una tasa de capital propio y tasa de costo de capital de terceros o deuda. Para la metodología de valuación por múltiplos se seleccionaron compañías públicas comparables y se determinaron ratios específicos de la industria para la estimación del valor de EDENOR. La realización de este trabajo implicó el estudio de la compañía y del complejo sector donde opera, analizando su historia desde la privatización, su búsqueda de eficiencia desde los inicios y la debacle desde la intervención del sector energético luego de la crisis de 2001.