Valuación de empresas : Molinos Río de la Plata S.A.

Abstract

El presente trabajo tiene como objetivo estimar el valor del capital propio de Molinos Río de la Plata S.A. el 31/12/14 y comparar los valores calculados por distintos métodos de valuación con la capitalización bursátil de la empresa, tratando de identificar la mejor de las metodologías consideradas. La compañía fue fundada en el año 1902 y se ha consolidado en los últimos años como el mayor productor de alimentos y uno de los players más importantes del sector agroexportador, actividad core de la economía argentina, con llegada a más de 50 países en todo el mundo. Molinos cuenta con dos segmentos de negocios bien diferenciados: el segmento de Graneles orientado a la exportación de productos y subproductos derivados de la soja y el girasol y el segmento de Marcas relacionado a la industrialización y comercialización de todo tipo de productos alimenticios en el mercado local e internacional. A lo largo del trabajo, se realiza el análisis y entendimiento de los estados contables y estado de resultados de la compañía, cuya información es de acceso público. Además, se estudian dos de las metodologías de valuación mayormente utilizadas en la práctica como son los métodos de Flujos de Fondos Descontados, conocidos como “DCF” (Discounted Cash Flows), y Valuación Relativa, esto es valuación por múltiplos. A través del enfoque de Flujo de Fondos Descontados, se obtuvo un valor del capital propio de Molinos aproximado de $ 9.664 millones y por el enfoque de valuación relativa, se obtuvo un valor aproximado de $ 10.640 millones. Si promediamos ambos métodos, la empresa tendría un valor de equity objetivo de $10.152 millones, lo que implica un upside de 12,6% con respecto al mercado. En ambos casos, si bien la compañía pareciera estar subvaluada a valores de mercado, el método por Flujo de Fondos resultaría ser el método que mejor refleja su valor de mercado teniendo en cuenta el entorno volátil en el que opera la misma.