Valuación de una empresa petrolera privada en Argentina : Pan American Energy

Abstract

El presente trabajo tuvo como objetivo estimar el valor del equity de Pan American Energy (PAE), que es, en la actualidad, la petrolera privada número uno de Argentina. PAE fue creada en 1997 y en 16 años se convirtió en la segunda productora de petróleo crudo y la tercera productora de gas del país. Como parte de la valuación, se realizó una comparación con empresas petroleras que desarrollan sus actividades fuera del país y se analizó la manera en que se ve afectado el valor de PAE por las fluctuaciones macroeconómicas de Argentina, dado las actividades de la empresa se realizan en el país. A lo largo del trabajo, se analizaron los métodos de valuación de empresas más difundidos en la bibliografía. Se seleccionaron el método de Valuación por Flujo de Fondos Descontados (Valuación de la Firma) y el método de Valuaciones Relativas para estimar el valor de PAE. A partir de información pública y de acceso libre, se estudiaron los estados de resultados de PAE y se realizaron análisis de las actividades principales de la empresa y de las perspectivas del negocio. Por otro lado, se analizaron la situación del mercado energético en Argentina y las perspectivas macroeconómicas del país. Partiendo de la base de la información estudiada se estimó, por el método de Flujo de Fondos Descontados, un valor para el equity de PAE que puede encontrarse entre un valor optimista de US$ 3,1 mil millones y un valor conservador de US$ 2,0 mil millones. A partir de la Valuación Relativa se calculó que el capital propio de PAE oscila entre US$ 2,7 y US$ 5,8 mil millones. Finalmente, a partir de los resultados obtenidos por ambos métodos de valuación, se estimó que el valor del Equity de PAE se ubica entre US$ 2,0 y US$ 2,7 mil millones. Al realizar la comparación con compañías que operan fuera del país, se concluyó que el valor de PAE se encuentra castigado por operar en Argentina.